【光明論壇】以耐心資本推動產業(yè)創(chuàng)新

發(fā)展新質生產力是推動高質量發(fā)展的內在要求和重要著力點。加快推進科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新,是培育和發(fā)展新質生產力的必然要求。其中，耐心資本是推動產業(yè)顛覆式創(chuàng)新的關鍵要素。作為一種對資本回報有較長期限展望、對風險有較高承受力的資本形態(tài)，耐心資本在支持長周期、高風險的創(chuàng)新活動中扮演著不可替代的角色。繼黨的二十屆三中全會后，2024年中央經濟工作會議再度強調了壯大耐心資本的現(xiàn)實意義，明晰了其在“以科技創(chuàng)新引領新質生產力發(fā)展，建設現(xiàn)代化產業(yè)體系”進程中的重要地位，這為未來培育和壯大耐心資本、深化金融供給側結構性改革注入了新動力。

耐心資本是推動產業(yè)創(chuàng)新的“金融活水”。耐心資本為創(chuàng)新主體提供定力，有助于形成原創(chuàng)性、顛覆性的創(chuàng)新成果。當前我國正處于經濟結構轉型的關鍵時期，戰(zhàn)略性產業(yè)和新興產業(yè)的成長壯大直接關乎我國經濟格局能否實現(xiàn)跨越式發(fā)展，關乎我國在國際經濟競爭中能否掌握主動權。然而，科技和產業(yè)創(chuàng)新活動有其獨特的內在運行規(guī)律，從科學發(fā)現(xiàn)或發(fā)明、商業(yè)性轉化到規(guī)模化需求的各個環(huán)節(jié)都蘊藏著風險和不確定性，特別是戰(zhàn)略性產業(yè)創(chuàng)新往往面臨回報周期長、技術門檻高、試錯成本高等挑戰(zhàn)。在此背景下，耐心資本以穩(wěn)定的資金支持，著眼于企業(yè)長遠發(fā)展前景而非短期財務回報，立足于產業(yè)轉型長期規(guī)律而非短期波動，從而顯著增強了企業(yè)投身創(chuàng)新活動的決心、耐心和定力，為開辟原創(chuàng)性、引領性技術路徑提供了堅實保障。

耐心資本為實體經濟注入活力，有助于打造高端化、智能化的現(xiàn)代化產業(yè)體系。現(xiàn)代化產業(yè)體系建設包括傳統(tǒng)產業(yè)改造和新興產業(yè)培育兩部分，耐心資本在其中皆大有可為。在傳統(tǒng)產業(yè)，耐心資本主要發(fā)揮“托底”作用，通過突破傳統(tǒng)部門轉型升級的資金瓶頸，打消其“不想轉”“不敢轉”的顧慮，創(chuàng)新數(shù)字經濟同傳統(tǒng)農業(yè)、工業(yè)、服務業(yè)融合發(fā)展的應用場景，有效拓展傳統(tǒng)部門的活動邊界，修復其盈利空間。而在新興產業(yè)，耐心資本則更多扮演“催化”角色，使眾多新興市場主體加快對人才、技術、信息、數(shù)據(jù)等優(yōu)質生產要素的集聚重組，促進人工智能、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等前沿領域科技創(chuàng)新成果的應用轉化與商業(yè)模式挖掘，形成支持新質生產力的經濟增長點。

培育壯大耐心資本，是在國內外經濟環(huán)境深刻變化的背景下，全方位推進中國科技創(chuàng)新的關鍵舉措。為此，需要從優(yōu)化科技金融體系、加快中長期資金入市、夯實信息共享平臺等方面著力，以切實行動培育和壯大耐心資本，助力中國科技創(chuàng)新持續(xù)突破。

優(yōu)化科技金融體系，提升耐心資本服務質量。以扎實做好科技金融大文章的總體要求為指引，加快多層次資本市場體系建設，基于創(chuàng)新規(guī)律和科技創(chuàng)新企業(yè)在不同成長階段的現(xiàn)實需求，提供差異化的融資服務，逐步形成以耐心資本支持產業(yè)創(chuàng)新的全生命周期服務體系；持續(xù)推進科技金融試點工作，運用大數(shù)據(jù)前沿技術優(yōu)化傳統(tǒng)風險防控流程，注重挖掘創(chuàng)新主體的個性化價值；引導各類金融機構瞄準科技創(chuàng)新企業(yè)輕資產、重智力、長周期等特征，設計差異化融資產品，優(yōu)化服務模式，不斷推動優(yōu)質金融資源向創(chuàng)新產業(yè)的流動和集中。

日前印發(fā)的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，分類打通各種中長期資金入市的難點痛點堵點。第一，不斷推動傳統(tǒng)商業(yè)銀行數(shù)字化轉型，支持銀行內部科技金融部門率先成長，持續(xù)完善投貸聯(lián)動機制。第二，深化國有資本績效評估與容錯機制改革，充分發(fā)揮國有資本在產業(yè)創(chuàng)新中的“頂梁柱”“壓艙石”角色。第三，充分把握人口結構轉型契機，加快保險資金、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金入市步伐，適時延長投資期限、創(chuàng)新投資結構。第四，科學引導和利用國際資本，積極吸收發(fā)達經濟體培育耐心資本的成功經驗。

互信是耐心的基礎，投融資雙方的互信關系有賴于持續(xù)的信息溝通與共享。為此應強化信息披露機制建設，確立規(guī)范統(tǒng)一的信息披露標準，加強信息平臺監(jiān)管力度，使耐心資本全面、真實掌握企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及前景，盡可能降低雙方信息不對稱帶來的交易成本；引導耐心資本參與企業(yè)治理決策，共同制定企業(yè)長期發(fā)展規(guī)劃，真正形成耐心資本陪伴企業(yè)成長的良性格局；充分利用第三方信用評價機制，對信用狀況良好的市場主體提供投融資便利，以實際行動弘揚中國特色金融文化。

（作者：畢悅、董志勇，分別系北京大學助理教授；北京大學黨委常委、副校長，經濟學院教授）